香港股市掀起了一轮首次公开募股(IPO)的热潮。然而，这轮热潮能否持久却很值得怀疑。

恰当的时机、相对较小的发行规模以及寻求迅速获利的散户投资者的旺盛需求引发了最近快速席卷香港的IPO热潮。据Dealogic统计，香港目前已成为仅次于圣保罗的全球第二大新股发行市场。

不过，这轮热潮缺乏一类至关重要的投资者的参与，这就是机构投资者。就目前看来，机构投资者仍未参与其中。而只要这种状况持续下去，IPO市场的前景就依然脆弱。

个人投资者在最近的交易中发挥了尤为重要的作用。在霸王国际（集团）有限公司(BaWang International (Group) Holding Ltd.)上月进行的2.47亿美元的IPO交易中，散户投资者的需求如此强劲，以致于最终分配给散户投资者的股份超过了募股总数的一半，远高于最初预计的10%。

空调生产商志高控股(Chigo Holdings)在周一进行的2,100万美元的IPO也获得了散户投资者高倍的超额认购。与霸王国际一样，志高控股在上市首日即实现飙升。

但随着IPO规模的扩大，散户投资者的影响力势必会大幅减弱。与此同时，机构投资者所表现出的热情却要小得多。

以水泥生产商金隅股份(Beijing Building Materials Group)为例，该公司计划筹资7.63亿美元，确定的发行价是预期收益的11倍，仅是其他香港水泥类股估值的近一半。金隅股份将于7月底上市。

毫无疑问，正是由于此次募股适逢投资者开始从亚洲股市撤资之际，该募股价才会被压低。香港交易所7月份迄今为止的日成交量已较6月份的日均水平下降近23%。

不过，对机构投资者而言，金隅股份的前景仍不可小觑。这家国有企业的子公司必将是中国经济刺激计划的直接受益者。正因如此，金隅股份的募股交易才成为去年10月份以来首次囊括多家基础投资者的香港IPO交易。

对那些有兴趣的大型投资者而言，企业光明的前景比什么都重要。