昨日收益率曲线整体上移，债券市场正面临压力测试。空方是复苏趋势、通胀预期、IPO重压及下半年发债压力，四股力量来势汹汹；多方则是充裕的流动性和金融机构的配置需求，但苦苦支撑。
货币市场资金面相对宽松，但回购利率继续上升。1天加权回购利率上涨3BP到1.19%，7天加权回购利率上涨8BP到1.52%。我们认为，在中国建筑发行前回购利率仍有上行空间。
昨天公布的上半年GDP同比增长7.1%，比一季度加快1.0个百分点，增速惊人。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%,环比增速（季节调整）达到4.3%（年率17%）。上半年CPI同比下降1.1%（6月份同比下降1.7%，环比下降0.5个百分点），降幅趋缓。加上中建筑下周发行，国债数次流标，这些不利债市的因素悉数出现，使由充裕流动性及以银行为主之金融机构配置需求支撑的债券处于且战且退状态，暂未找到新的平衡。但若从另一个角度看，在央行承诺保持适度宽松货币政策的前提下，短期而言最坏情况的出现应该为时不远，而这何尝不是一个捡“便宜货”的机会呢。
市场悲观气氛有所缓和，买盘有所增加。3到10年金融债双边报价均上浮5到10个BP，点击报价成交54笔，其中卖盘被点44笔，买盘被点10笔。昨天发行的3个月央票利率至1.166%，1年央票至1.595%，带动短期利率持续上行，2年的0801047成交在2.36%－2.41%。10年期国开债今天发行，10年期金融债一度僵持在3.9%到4.05%之间。
信用市场方面，短期融资券成交略为活跃,但收益率继续上行,54天的08北车CP(AA+)成交在2.08%,3个月左右的08电网CP(AAA)成交在1.81%,7个月武水务CP成交在2.17%，新发酒钢CP（AA）成交在2.5%，收益率上升幅度较大,抛盘较重,买盘陆续有浮出,但仍不是很主动。中票报价相对稳定，但买盘不多，以询价为主。
本周央行公开市场操作共发行央票500亿，正回购1500亿，回笼2000亿；本周票据到期900亿，正回购到期1500亿。央行本周净投放400亿。
