16日，央行在公开市场中发行两期共500亿元央行票据，两期央行票据参考收益率分别上行9.3个基点和12个基点；多家机构预测1年期央行票据短期内可望在1.8%附近企稳，年底可能升至2%水平。

　　央行本周净投放400亿元

　　人民银行于本周四（7月16日）以价格招标方式发行了2009年第二十六期、第二十七期央行票据。第二十六期票据期限3个月，发行300亿元，中标价格为99.71元/百元面值，参考收益率为1.1666%，较上一期上涨12个基点。第二十七期央行票据期限1年，发行200亿元，中标价格98.43亿元，参考收益率为1.595%，较上一期上行9.3个基点。

　　根据wind的统计显示，本周央行在公开市场中净投放资金400亿元。本周公开市场中到期资金量为2400亿元，而央行进行了1500亿元正回购交易，并发行了500亿元央行票据，累计回笼2000亿元，并净投放400亿元；上周央行在公开市场中动作较大，包括重启一年期央行票据并实现净回笼100亿元。

　　央行上周以来在公开市场的举动被市场解读为政策转向的开始，不过中金公司认为，央行近期的一些操作只是微调，而非政策转向，譬如近期央票发行及正回购规模看似较大，实则源于本月公开市场有巨量现金流到期。政府考虑到全年“保八”目标尚未达到，经济企稳的基础尚不稳固，仍倾向于保持政策的连续性和稳定性，因此适度宽松政策的基调短期内不会改变。

　　天花板在哪里？

　　自上周央行重启1年期央行票据以来，该期限票据利率在二级市场已经大幅上行，16日一年期票据参考收益率较上一期上行9.3个基点，报1.595%，短期内该利率会上涨至什么水平成为市场关注的问题。

　　国海证券债券研究员陈亮指出，一年期央行票据利率合理在1.8%左右，保守估计的话也可能在1.73%附近企稳。中金公司债券研究小组则认为，从近期的走势来看，预计央票利率还会有一定幅度的上升，但升幅不会太大。从历史数据来看，即使在持续加息的环境中，1年期央票利率月升幅最高的时候也只有50bp左右，而最近两周1年期央票利率已经上升了30bp，如果总升幅按50bp计算，最多也就升至1.7%附近能够企稳。

　　广发证券研究员何秀红则指出，预计一年期央行票据利率月内可上行到1.65%-1.7%，这样可以稳定一段时间，到年底估计是2%左右。他表示，存款利率预计今年应该不会变，到年底1年期票据利率接近1年存款利率应是合理的。

　　定向央票传闻四起

　　6月份信贷再度创出巨量，为应对信贷飙升，央行在公开市场中采取了一系列紧缩政策；不过这远远不够，近期市场传闻，央行针对6月份房贷较多的几家股份制银行发行定期央行票据，并于9月份缴款。

　　根据中国证券报从部分银行人士处得到的消息，本次定向央行票据的发行对象主要是以中信银行、光大银行、民生银行、招商银行为代表的股份制银行，累计发行规模达到1000亿元，利率暂定为1.5%。

　　市场人士指出，定向央行票据再度出山反映央行对信贷冲时点行为的关注和警惕，预计将一定程度上帮助信贷的理性化、正常化。